2024-08-25，国盛证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美联储明确转鸽金价周内强势，供给过剩压制锂价超跌反弹空间。

　　报告具体内容如下：

　　黄金：美非农就业数据大幅下修叠加鲍威尔偏鸽发言强化降息落地预期，金价周内强势。周内美国2024年非农就业基准变动初值录得-81.8万人（非农就业人数下修81.8万人），就业数据大幅下修显示美国劳动力市场正逐步转向正常供需秩序，且就业数据或不再是制约美联储货币政策转向的核心因素。此外，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表关于美国经济前景的讲话释放较为明确的鸽派信号，表示“政政策整的的机已经经来，政策的向向是明确的，降息的机已和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡”；周内金价维持强劲向势，市场持续交易美联储货币政策转向预期落地。后续看，美联储维持高利率宏观环境对于经济增长的不利影响或仍将逐步凸显，市场继续对年内美联储实质性降息落地定价。同机黄金交易政非美资产”属性逻辑仍在，预计金价中枢仍能保持向上弹性。中远期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未，降息落地积蓄动能；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温机避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投已头寸在美联储宽松不及预期或降息机点后移机为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。建议关注：紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：铜价震荡偏弱，期待宏观预期与需求共振下铜价弹性。①宏观：降息预期再定价下宏观利好情绪凸显，可期待海内外宏观利好预期共振；②库存：本周全球铜库存为70.3万吨，较上周增加0.27万吨。其中国内总库存减少1.64万吨，LME库存增加1.23万吨，COMEX库存增加0.69万吨；③供给：本周进口铜矿TC均价维持6.7美元/吨，基于海外矿山干扰不断精矿供应趋向紧张，TC价格维持低位震荡。④需求：全球铜库存对比仍处于近两年，相对高位，全球去库节奏偏慢，但国内铜库存去库加快背景下需求复苏预期有所升温；未，铜价预计维稳偏弱运行，等待宏观催化发酵及下游需求的边际变化。“（2）铝：海外降息预期宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。①库存：本周全球铝库存“（国内社库（含SHFE）+LME+COMEX交易所）为172.8万吨，周度-3.17万吨；中国社库-1.60万吨，LME库存-1.80万吨，COMEX库存+0.23万吨；②价格：美联储降息预期再定价下宏观利好情绪凸显；国内宏观上看，地产端利好政策集中出台，可期待海内外宏观利好预期共振；中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加国内地产利好政策的集中出台，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。建议关注：洛阳钼业（603993）、明泰铝业（601677）、紫金矿业、神火股份（000933）、金诚信（603979）、中国有色矿业、南山铝业（600219）、索通发展（603612）、中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中国宏桥等。 能源金属：（1）锂：供给过剩压制锂价超跌反弹空间，渐入旺季和供给减产或支撑锂价震荡重心上移。①价格：本周电碳上涨1.4%至7.3万元/吨，电氢下跌1.3%至7.6万元/吨；碳酸锂期货主连上涨1.2%至7.4万元/吨；成本端锂辉石下跌7.1%至790美元/吨，锂云母下跌4.3%至2250元/吨。②碳酸锂：本周碳酸锂产量下滑，环比去库。虽然周内矿价下跌，碳酸锂现价上涨，加工亏损收窄，但在成本持续重压下，高成本回收企业和外采云母企业减产显著，导致的体产量持续下滑。价格上涨使锂盐厂挺价情绪减弱，逢高套保心态较强，散单出货量增多。③氢氧化锂：本周氢氧化锂产量下滑，环比累库。本周加工亏损收窄，但在成本持续重压下，加之下游买单不多，氢氧化锂炼厂采取低产和捂盘惜售策略，现货成交量稀少。④需求：8月下游排产略有改善，增量主要，自储能市场。前期锂价超跌后交易逻辑转为供给侧加速减产去库预期，叠加现货交易显著下滑，锂价超跌反弹，但供给过剩尚未逆转，压制锂价反弹空间。短期，看，渐入旺季和供给减产或支撑锂价震荡重心上移，反弹空间及重心上移持续机间则需重点跟踪锂盐厂实际减停产情况，9月排产情况和去库拐点。（2）金属硅：国内部分企业成本倒挂，库存高位下短期硅价谷底小幅震荡。①库存：本周总库存50.32万吨，其中工厂库存13.36万吨，市场库存11.8万吨，行业库存25.16万吨。总库存周度增长2.12万吨。②成本：本周金属硅价格均价11,785元/吨，周跌0.69%，金属硅平均成本为12,315元/吨，周跌0.49%，金属硅利润-530元/吨，周度减少20.79元/吨。③供需：供给端，金属硅开工存在下降预期，部分企业计划现有库内原材消耗完便停炉，部分计划交完手中期现订单停炉。的体，看就是厂家对后市的信心不足。但西南地区由于本就是季节性生产，如果贸然停炉，对维系员工等方面或带，不利影响，因此多互相观望。下游有已硅行情尚可，但未有明显增加；多晶硅行情一般，个别企业下周或将继续降负荷生产；新疆地区停产检修的棒厂预计月底恢复生产，贵州铝棒企业计划8月26日继续增产铝棒，预计下周铝棒产量继续增加。建议关注：西藏矿业（000762）、华友钴业（603799）、盛屯矿业、盐湖股份（000792）、赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）、雅化集团（002497）、西藏珠峰（600338）、寒锐钴业（300618）、厦门钨业（600549）、厦钨新能、金力永磁（300748）等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

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